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中邮证券--东岳硅材:有机硅龙头受益产品价格上涨

发布时间:2020-12-11 14:32 作者:币游app

  公司主营有机硅深加工产品的生产研发和销售,主要产品包括硅橡胶、硅油、气相白炭黑等。公司产品广泛应用于下游建筑、电子、电力、汽车、医疗、纺织服装、航空航天等领域。

  2018年中美贸易摩擦,受到增加关税影响,DMC 价格一度大幅下跌;今年上半年疫情又对行业下游需求产生了不利影响,公司营收利润双双下滑。不过随着国内经济逐渐复苏,上半年因疫情影响而受到抑制的消费需求得以回补;以纺织服装为代表的外贸转单需求增加,有机硅下游需求增长,造成近期产品价格的大幅上涨。当前,公司产能接近满产,产品短期内供不应求,公司将受益产品价格上涨与需求向好。

  新产能建设进展顺利,投产后总产能将跻身全球前五公司现有有机硅单体产能 30万吨/年(折合聚硅氧烷约 14.1万吨),产能位列有机硅行业全球前十名。随着国内技术水平增强,成本优势扩大,全球有机硅产能不断向国内转移,目前我国企业在大类产品产能领先,国外企业则主要布局高端有机硅深加工产品。未来,国内有机硅产业将进一步壮大。

  从竞争格局看,龙头企业产能和技术优势将愈发凸显。国内政策对初建和新建产能设定准入门槛限制,规定新建初始规模小于 20万吨/年、单套规模小于 10万吨/年的甲基氯硅烷单体生产装置,10万吨/年以下(有机硅配套除外)和 10万吨/年及以上、没有副产四氯化碳配套处置设施的甲烷氯化物生产装置属于“限制类”,意味着行业进入门槛为 20万吨。而有机硅行业属于技术密集型、资金密集型行业,1万吨产能建设约需 1亿元资金投入。因此当前行业内的头部企业均背靠大集团,新玩家很难进入,未来行业竞争格局将向头部企业集中。

  盈利预测与投资建议:4季度公司产品价格大幅上涨,有望带动公司当季盈利向好,毛利率回升。我们预计公司 2020-2022年将实现营业收入 23.85、39.86、48.25亿元,归母净利润 1.74、5.35、6.86亿元,每股收益 0.15、0.45、0.57亿元,最新收盘价对应 PE为 106.4x、34.5x、26.9x。公司在建项目进展顺利,未来 2年产能将在现有基础上翻一番;看好公司未来成长性,给予“谨慎推荐”。

  风险提示:海外疫情致宏观经济增速放缓,下游需求增长放缓;产品价格大幅下降风险;贸易政策及贸易环境恶化;新产能投放进度不及预期等。

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  迄今为止,共6家主力机构,持仓量总计989.53万股,占流通A股3.30%

  近期的平均成本为14.12元,股价在成本下方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

  限售解禁:解禁1.17亿股(预计值),占总股本比例9.75%,股份类型:首发原股东限售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

  股东人数变化:2020-11-30显示,公司股东人数比上期(2020-11-20)减少2663户,幅度-3.15%

  股东人数变化:2020-11-20显示,公司股东人数比上期(2020-11-10)增长3334户,幅度4.11%


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